LBO Leveraged Buy Out

Le LBO, de l’anglais "Leverage Buy-Out", est une technique de financement utilisée pour acheter une entreprise en utilisant un niveau élevé de dette, ce qui maximise l'effet de levier financier. Cette stratégie permet à l'acheteur de prendre le contrôle de la société cible en minimisant son investissement initial en capital. Les profits générés par l'entreprise acquise servent à rembourser les sommes empruntées pour le financement du LBO.

C'est une opération de reprise d'entreprise via un financement à effet de levier, réalisé à travers une société holding.

Cette dernière, en devenant l'actionnaire principal de l'entreprise acquise, utilise les profits de cette dernière pour rembourser le prêt obtenu d'une institution financière. Le principal atout du LBO est la possibilité d'acquérir une société en mobilisant un apport initial faible.

Qu’est-ce que le LBO - Leverage Buy Out ?

Un Leveraged Buyout (LBO) désigne l'acquisition d'une structure par le biais de financements externes, tels que des emprunts bancaires ou l'émission d'obligations, au lieu de recourir aux capitaux propres de l'acheteur. Dans certains cas, les actifs de l'entreprise acquise peuvent servir de collatéral pour sécuriser ces emprunts, soit seuls soit en complément des actifs de l'acquéreur.

Quel est l'intérêt ?

Les Leveraged Buyouts (LBO) offrent plusieurs bénéfices clés pour l'acheteur, notamment :

1. une réduction des dépenses initiales,
2. une amélioration du rendement sur investissement,
3. une contribution potentielle à l'amélioration des performances de l'entreprise cible.

Grâce à cette stratégie, l'acheteur peut réaliser un taux de rendement sur les capitaux propres supérieur comparé à d'autres formes d'acquisition, en utilisant les actifs de la société acquise pour financer l'opération au lieu de mobiliser ses propres ressources.

Qu'est-ce que veut dire private equity ?

Le private equity est un concept largement répandu dans les secteurs de la finance et de l'investissement, mais de quoi s'agit-il exactement et comment fonctionne-t-il ?

Pour les propriétaires d'entreprises et les entrepreneurs, il est crucial de saisir la nature du capital-investissement, car il représente une source de financement essentielle pour le développement de leur activité.

Le private equity se réfère aux investissements effectués par des entités ou des individus dans des entreprises non cotées en bourse, contrairement aux financements avec les actions publiques.

Les entreprises en quête de trésorerie se tournent habituellement vers des fonds de capital-investissement ou des investisseurs individuels disposés à placer des capitaux dans des projets à fort potentiel.

Ce type d'investissement embrasse plusieurs formes, y compris :

• l'acquisition de parts dans l'entreprise,
• les rachats par effet de levier (LBO) réalisés par les équipes dirigeantes,
• les investissements de type capital-risque.

Le capital-investissement est particulièrement attrayant pour les PME et les startups, notamment dans le secteur technologique, comme méthode de financement alternative pour soutenir leur croissance.

Qui peut faire un LBO - Leverage Buy Out ?

Les opérations de Leveraged Buy-Out (LBO) impliquent une série d'acteurs clés, chacun jouant un rôle distinct et crucial dans le processus. Ces acteurs incluent les sponsors financiers, les banques d'investissement ou commerciales, les prêteurs institutionnels, et l'équipe de direction de l'entreprise ciblée.

Sponsors financiers

Les sponsors financiers agissent comme les principaux acheteurs dans les transactions de LBO, en mobilisant des capitaux au sein de fonds structurés en sociétés en commandite. Ces sponsors peuvent varier, allant des :

• Fonds de private equity traditionnels.
• Fonds spéculatifs.
• Divisions de banques d'investissement.
• Autres formes de fonds d'investissement.

Ils opèrent généralement à travers un véhicule d'investissement où les gérants actifs, ou commandités, gèrent le fonds au jour le jour, tandis que les investisseurs, ou commanditaires, contribuent au capital et restent passifs.

Ces commanditaires, souvent des fonds de pension ou des compagnies d'assurance, financent la majorité du capital et rémunèrent les gérants par des frais de gestion annuels et un intéressement aux bénéfices, connu sous le nom de carried interest, qui est attribué selon certaines conditions de performance.

Banques d'investissement

Les banques d'investissement sont engagées par les sponsors financiers pour conseiller sur les fusions et acquisitions et fournir du financement. Elles jouent un double rôle, aidant à identifier et à exécuter des transactions pour les acheteurs, et à vendre des entreprises pour les vendeurs. Ces banques effectuent des analyses préalables approfondies, conseillent sur la structuration du financement, et peuvent s'engager à fournir un relais financier si nécessaire, détaillant leurs services et honoraires dans divers documents contractuels.

Banques et prêteurs institutionnels

Les banques et les prêteurs institutionnels, différenciés des établissements bancaires d'investissement, fournissent le financement par dette, offrant des prêts structurés autour de la capacité de remboursement de l'entreprise ciblée. Ils examinent minutieusement les flux de trésorerie et les garanties pour se protéger contre les risques. Ces prêteurs peuvent inclure des banques commerciales, des institutions de crédit, et des investisseurs en obligations, qui reçoivent des informations détaillées sur la transaction à travers des mémorandums d'offre et des présentations.

Gestion de l'entreprise Cible

La direction de l'entreprise cible joue un rôle pivot, non seulement en présentant l'opportunité d'investissement, mais aussi en collaborant étroitement avec le sponsor et les souscripteurs principaux pour préparer les documents nécessaires. Une direction compétente est souvent vue comme un atout majeur, car elle peut influencer positivement les conditions de la transaction.

En résumé, les transactions de LBO nécessitent la collaboration étroite de multiples parties, chacune apportant son expertise et ses ressources pour réaliser avec succès l'acquisition. Les sponsors financiers fournissent le capital d'equity, tandis que les banques et prêteurs institutionnels apportent le financement par dette, avec les banques d'investissement facilitant le processus. La gestion efficace de l'entreprise cible est également cruciale, contribuant à la réussite de l'opération et à l'alignement des intérêts entre tous les acteurs impliqués.

Comment se rembourse un Leverage Buy Out ?

L'enjeu majeur réside donc dans la capacité à rembourser le crédit. Il est crucial de vérifier en amont que l'entreprise visée produira des profits excédant les coûts d'emprunt, ce que l'on désigne par l'effet de levier positif. Pour assurer le remboursement de son prêt, la société holding procède à des opérations financières régulières (en utilisant les profits et la liquidité de l'entreprise ciblée). Ainsi, la holding commence à réduire progressivement son endettement, une démarche qui s'étend souvent sur plusieurs années.

Pourquoi recourir au LBO pour financer l'acquisition d'une cible ?

Le LBO représente une stratégie financière pertinente dans le cadre d'une acquisition par les cadres et employés de l'entreprise, particulièrement quand ces derniers ne disposent pas des ressources financières nécessaires pour une acquisition traditionnelle.

L'efficacité d'une telle opération est tributaire de divers éléments. Principalement, la capacité de la structure acquise à générer des profits constitue le prérequis fondamental permettant à la société mère de s'acquitter des emprunts réalisés pour son acquisition. En réalité, le succès repose sur le positionnement stratégique de l'entreprise cible : typiquement, le LBO s'avère fructueux pour les entreprises établies bénéficiant d'une concurrence modérée ou possédant des avantages compétitifs qui garantissent la durabilité de leurs activités.

LBO et affacturage

L'utilisation de l'affacturage déconsolidant devient une pratique courante dans les stratégies de LBO. Dans le cadre de ces opérations, l'intégration d'un contrat d'affacturage est souvent un élément clé du plan financier, jouant un rôle crucial dans la sécurisation des investissements. Étant donné que les créances clients représentent un actif important, contribuant à la valeur totale de l'opération, il est essentiel pour les investisseurs que cet actif soit protégé au même titre que les autres biens de l'entreprise ciblée.

• Le contrat d'affacturage déconsolidant offre une protection efficace des créances, en assurant une meilleure régularité des flux de trésorerie et en minimisant les risques de retard de paiement ou de défauts. Dans le contexte d'une acquisition par LBO, le niveau d'endettement peut rapidement augmenter, atteignant un ratio vis-à-vis du chiffre d'affaires significativement plus élevé que dans les financements traditionnels.
• La capacité à anticiper et sécuriser les flux de trésorerie issus des créances, en éliminant autant que possible les risques de retard ou de non-paiement, est cruciale pour mener à bien une opération de LBO dans des conditions optimales.

Avantages de l'affacturage pour le Leverage Buy Out

L'affacturage offre une solution efficace pour accroître rapidement les liquidités disponibles, ce qui est particulièrement bénéfique pour les entreprises en quête de capitaux de fonctionnement supplémentaires.

Parmi les autres avantages de l'affacturage pour le LBO, on note :

• La concurrence entre les fournisseurs d'affacturage entraîne des tarifs compétitifs.
• Recourir à l'affacturage pour le LBO permet de déléguer la gestion du registre des ventes, libérant ainsi du temps pour se concentrer sur d'autres aspects de la gestion d'entreprise.
• Cet outil améliore la gestion de la trésorerie et facilite la planification financière.
• Les délais de paiement peuvent être réduits, certains clients ayant tendance à régler plus promptement lorsqu'un factor est impliqué.
• Les affactureurs peuvent offrir des informations précieuses sur la fiabilité financière de vos clients et contribuer à l'obtention de conditions plus avantageuses auprès de vos fournisseurs.
• En tant que partenaire stratégique et financier, l'affacturage pour le LBO peut jouer un rôle clé dans le soutien du développement de votre entreprise.
• L'affacturage sans recours offre une protection contre le risque de non-paiement.
• Les fonds provenant des factures émises sont rapidement disponibles pour réinvestissement ou pour financer de nouvelles commandes.
• Les vérifications de solvabilité réalisées par les sociétés d'affacturage facilitent le commerce avec des acheteurs financièrement solides, améliorant ainsi la qualité de votre portefeuille de clients.

Affacturage et assurance crédit pour le LBO

Au cours d'une opération de Leveraged Buy-Out (LBO), l'entreprise acquise est confrontée à un double défi financier. Ele doit: non seulement rembourser la dette contractée pour son acquisition, mais aussi veiller à la stabilité de son financement opérationnel quotidien.

Pour relever ces défis, l'entreprise peut adopter une stratégie d'affacturage, une solution financière qui lui permet de financer son besoin en fonds de roulement (BFR), essentiel pour le bon déroulement de ses opérations.

L'affacturage, en convertissant les factures en liquidités immédiates, offre ainsi à l'entreprise une manne financière prompte à soutenir son activité courante. Cependant, pour sécuriser davantage ce mécanisme et protéger l'entreprise contre le risque de défaillance de paiement de ses clients, il est vivement recommandé de coupler l'affacturage à une assurance-crédit.

Cette dernière sert de filet de sécurité, garantissant les créances commerciales financées par l'affacturage. Elle assure donc à l'entreprise une stabilité financière accrue, en la protégeant des imprévus liés à l'insolvabilité de ses clients.

Cette combinaison d'affacturage et d'assurance-crédit ne se contente pas seulement de fournir les liquidités nécessaires à l'entreprise pour son fonctionnement au quotidien. Elle permet également de structurer un environnement financier plus serein et sécurisé.

En anticipant et en gérant les risques liés aux créances clients, l'entreprise peut se concentrer pleinement sur ses objectifs de croissance et de développement, tout en s'acquittant de ses obligations de remboursement liées à l'opération de LBO. Ce faisant, l'entreprise renforce sa résilience financière et se positionne avantageusement pour naviguer sur les défis inhérents à son secteur d'activité.